Saturday, May 1, 2021

दिग्गज ब्रोकरेज हाउसेज ने पावरग्रिड इंफ्रास्ट्रक्चर इन्वेस्टमेंट ट्रस्ट (पीजीइनविट) के आईपीओ को सब्सक्राइब रेटिंग दी

जयपुर 01 मई 2021.- सार्वजनिक क्षेत्र की कंपनी के पहले इंफ्रास्‍ट्रक्‍चर इन्‍वेस्‍टमेंट ट्रस्‍ट, पावरग्रिड इनविट को निम्‍न-जोखिम वाली प्रतिभूति के रूप में देखा जाता है जो फिक्‍स्‍ड आय प्रदान करने वाले परंपरागत उत्‍पादों की तुलना में बेहतर रिटर्न्‍स प्रदान कर सकता है। आईपीओ को सब्सक्राइब रेटिंग देते हुए, प्रभुदास लीलाधर ने कहा कि इसके स्‍पॉन्‍सर्स, संगत एवं स्थिर नकद प्रवाह, विद्युत संचरण व्यवसाय की रणनीतिक एवं महत्‍वपूर्ण प्रकृति और मजबूत वित्‍तीय पोजिशनिंग की प्रतिस्‍पर्द्धी बढ़त के आधार पर आईपीओ को रेटिंग दी गयी है। विश्लेषकों ने बताया कि परिसंपत्तियों से लगातार एवं स्थिर नकद प्रवाह के साथ-साथ दीर्घकालिक दृश्‍यता एवं निम्‍न काउंटर पार्टी जोखिमों के चलते पावर इनविट से परिसंपत्तियों के जीवन काल में वार्षिक रूप से 9-12 प्रतिशत लाभ मिलने की संभावना है।

 आईपीओ को सब्सक्राइब रेटिंग देते हुए, केआर चोकसे ने कहा, ''चूंकि ट्रांसमिशन चार्ज 35 साल की अवधि के लिए तय किए गए हैं, इसलिए ट्रांसमिशन चार्ज रिसेटिंग से उत्पन्न होने वाला मूल्य जोखिम न्यूनतम है, जो स्थिरता, लगातार नकदी प्रवाह और दीर्घकालिक दृश्यता प्रदान करता है।'' पीजीइनविट का स्‍पॉन्‍सर, पीजीसीआईएल को मई'08 में 'नवरत्न' का दर्जा दिया गया और बाद में अक्‍टूबर'19 में 'महारत्न' का दर्जा दिया गया। यह कुल ब्‍लॉक की दृष्टि से तीसरा सबसे बड़ा सीपीएसई और ट्रांसमिशन लाइन्‍स की लंबाई (ckms) की दृष्टि से सबसे बड़ा सीपीएसई है और भारत की संचयी अंतर-क्षेत्रीय विद्युत संचरण क्षमता में 85 प्रतिशत से अधिक बाजार हिस्‍सेदारी है।

पीजीइनविट अनुबंधित ट्रांसमिशन चार्ज से बिजली ट्रांसमिशन के लिए राजस्व प्राप्त करता है, जिसमें मुख्य रूप से लंबी अवधि के टीएसए (~ 35 वर्ष) के तहत कुछ मामलों में बिना ट्रांसमिशन और वेरिएबल ट्रांसमिशन चार्ज के फिक्स्ड ट्रांसमिशन चार्ज शामिल होते हैं। डोलाट कैपिटल के अनुसार, पीजीइनविट लाभ चाहने वाले निवेशकों के लिए एक अच्छा विकल्प है और वो स्थिर नकदी प्रवाह से 11-12% लाभ की उम्मीद कर सकते हैं। वैल्‍यूएशंस, 1.6x पीजीसीआईएल पी/बी की तुलना में 3.5x पी/बी को दर्शाता है। हालांकि, पीजीसीआईएल के 15 प्रतिशत औसत आरओई की तुलना में इनविट का आरओई 20 प्रतिशत से अधिक है। डोलाट कैपिटल की ओर से जारी टिप्‍पणी में कहा गया, ''हम लाभ के इच्‍छुक निवेशकों को इस आईपीओ को सब्‍सक्राइब करने के लिए परामर्श देंगे। पावरग्रिड (बाय) के दृष्टिकोण से, इनविट का पी/बी जितना अधिक होगा, उसकी बुक उतनी ही बड़ी होगी और इसके अंकित मूल्‍य में लगभग 7 रु. जुड़ जायेगा। स्थिर नकदी प्रवाह और आसान लाभ। प्रबंधन ने अगले 3 वर्षों के लिए प्रति वर्ष 11.5 बिलियन रु. के औसत नकदी प्रवाह का अनुमान लगाया है, जो कि 91 बिलियन रु. के पोस्‍ट इश्‍यू पूंजीकरण पर 12 प्रतिशत का औसत लाभ देगा।''

 कई विश्लेषकों का मानना है कि पीजीसीआईएल जैसे सरकार समर्थित प्रायोजक आत्मविश्वास को बढ़ाते हैं। पीजी इनविट को एएए रेटिंग प्राप्‍त है और 100 रुपये प्रति इकाई के निर्गत मूल्‍य पर, 12.0% लाभ प्रदान करता है, 10 वर्ष के जी-सेक (6.0 प्रतिशत) के लिए ~ 600 बीपीएस पर ट्रेडिंग करता है। निर्मल बैंग सिक्योरिटीज ने कहा,नकद प्रवाहों एवं आगे प्रति इकाई वितरण के मद्देनजर, इस तरह का स्‍प्रेड बेहद आकर्षक है। पीजी इनविट में निवेशक रिटर्न, जो एक अर्ध-इक्विटी इंस्‍ट्रुमेंट है, त्रैमासिक लाभांश (हमारी उम्‍मीद प्रति तिमाही 3 रुपये प्रति यूनिट) और इकाई की कीमत वृद्धि (हमारी उम्‍मीद 20-30% लिस्टिंग लाभ) का संयोजन होगा।'' यह मौजूदा रूप से सूचीबद्ध इनविट के अनुरूप लाभ को 9-10% के बीच ठहरने की उम्मीद करता है, जिससे यूनिट प्राइस 120-130 रु. के बीच होगा।

पीजीइनविट का राजस्व / एबिटा / निर्णित कर-पश्‍चात मुनाफा नई परिसंपत्तियों के चलते वित्त वर्ष 18-20 में 96.3% / 95.8% / 82.2% के सीएजीआर से बढ़ा।

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